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银河证券:科技型成长股的旋律

发布时间:2019-10-09 17:00:35 编辑:笔名

银河证券:科技型成长股的旋律 2014-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

科技类成长股:趋势比估值更重要。我们在5月份抛出“科技类成长股具备反弹行情”的论调,我们认为市盈率并非是判断成长股空间的指标,我们应该关注的是其未来的空间,即产品的市场渗透及其趋势。

美国的科技股规律是:(1)在科技类产品的渗透率自10%向50%发展的阶段是可参与阶段;(2)每只成长股只有一个明显持续的快速增长阶段;( )当科技类公司的利润拐点出现后,股价高位也在不远处。

科技类成长股巅峰之后再难超越。当产品的社会渗透率快速提高,产品价格必然下降,利润增速拐点出现,股价上涨的驱动因素消失。根据产业经济学市场结构分析,这个渗透率在 0%-40%之间。

只有龙头公司才能维持较高市值。当产品不如竞争型市场后,价格快速下降,龙头公司可以凭借其品牌和技术不断扩大市场占有率,以量的提高来支持总利润的持续增长。

科技类成长股的走势与指标的关系:(1)股价走势与利润增速的变化基本一致;(2)具有爆发潜质的公司其股价启动前市值不超过一百亿(该国货币);( )每一次市销率的下跌都是买入科技类成长股的机会,只不过不同国家和地区、不同市场地位的公司的判断标准有所不同。

中国科技类成长股基本符合美国科技类成长股的发展规律,股价与指标的变动也大致相似,但中国科技类成长股也表现出自己的特点。比如,业绩变动趋势过于剧烈、市销率整体水平较高等等。

科技股天生不具备传承性,只有一次高成长的机会,除非再创新。

中国科技股为什么比美股跌得更剧烈?我们以“苹果产业链”的公司进行比较,得到三个结论:(1)作为科技类的追随者,中国科技股大涨大落符合普遍规律;(2)中国科技类公司市销率过高,风险较大,一旦系统性风险上升则容易出现恐慌性下跌;( )中国科技类公司对核心技术的把控程度不高,当行业高峰过后,利润持续性更差。

如何在具备反弹行情的背景下甄选优质成长股?有三个思路:

第一,新产品的市场空间必须足以广大,产品的渗透率尚未达到利润的拐点,即渗透率在 0%-40%之前;第二,科技类公司的市值不宜过大,100亿前较好,超过 00亿很危险;第三,科技股没有传承性,股价已经爆发过的公司不宜继续追涨!引领未来20年经济趋势的有三大科技方向:(1)电动智能汽车;(2)以 D打印和机器人为代表的生产智能化;( )以移动互联和可穿戴设备为基础条件的生活智能化革命。这三个领域趋势确定,目前也正处在工业普及、教学渗透、家庭萌芽的发展期,极具高成长的基因。

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