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市场观察息差取决于需求释放

发布时间:2019-08-15 11:29:05 编辑:笔名

时近年底,铁道债的发行又逐步提上日程。从以往的经验来看,由于发行人处于的地位较高,对发行的自主权比较大,年末发行的铁道债收益率往往会低于同时期同期限的其他企业。在银监会紧缩了对担保的控制以后,铁道债可能会拥有其他券不一样的优势。从价值上看,可能会出现和其他品种相反的情况,缩短它和之间的息差。

从定价上来看,如果以目前有担保企业债券与国债之间的息差为基准,那么估计会再出现一个50-100bp的息差。这将对投资者的企业财务、信用等评判能力提出了进一步的要求,而且也容易体现出机构投资者之间的水平差异。而对于不同评级的企业债,如AAA和AA同A级之间的息差会逐步加大。

不管定价方式会有多大的差异,对于无担保企业债的定价,关键还是在于市场需求的覆盖面。如果说市场的需求人受到政策限制,对债券的需求被抑制,那么在有限需求下,所有的息差值都会非常大;如果需求仅仅能覆盖AAA及或者AA级以上,那么在AA以下的品种将会面临边缘化。因此,最终决定定价具体数据的因素可能还是在于需求的释放,而需求的释放可能还是要取决于投资政策的改变。

实际上,减少担保,不仅是减少了企业风险向银行系统的转移,而且对于整个信用市场的建立也有很大的好处。这是继短期融资券之后,向真正建立信用投资体系迈出的又一步。因为,从短端到长端的信用产品的完善和定价体系的建立,对于整个信用息差曲线的形成将是非常重要的。

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